事件描述
   
公司公告2016年业绩中报,报告期内公司实现营业收入42327.6万元,同比增长9.58%;实现归属母公司净利润17146.8万元,同比增长1.07%。
   
事件评论
   
科目三高景气延续,力保主业稳健增长。报告期内,公司营业收入与归属母公司净利润均实现小幅增长。分业务来看,科目一、二、三驾驶考试培训系统仍然是核心,其中,科目一、二驾驶考试系统实现营业收入17925.87万元,同比下滑2.72%;而科目三驾驶考试系统实现营业收入18882.13万元,同比增长21.65%。印证科目一、二趋于稳定,科目三提升空间大的行业发展趋势。我们认为,市场无需过度担忧行业成长性对公司发展的掣肘,主要理由基于:1)大量社会资本正涌入驾培行业,由此驱动行业社会化步伐加速,市场需求得到充分释放;2)公司一方面加速驾考产品迭代更新,确保公司的核心竞争力;另一方面,依托传统业务的渠道优势进行推广,效果斐然。
   
多伦学车试点优良,业务模式有望迎来跃升。为顺应“互联网+行业”发展趋势,公司于今年2月重磅推出“多轮学车”云平台,秉承“先学后付、计时收费、一人一车、四个自主”的原则,旨在解决学车难得痛点。平台可针对学员、教练员、驾校、行业主管部门提供一站式的SaaS云服务,学员端:提供训练预约、考试预约,支持计时系统、计时付费等;教练端:训练效果评估、教学工作管理等;驾校端:提供ERP管理系统等;行业主管部门:驾校管理、行业管理平台等。平台直击各方痛点,极大提升粘性。经过近半年试点运行,平台已汇聚众多活跃用户,并获多方认可,未来有望多维度挖掘平台潜在价值。
   
前瞻性布局“人工智能+驾培”,“增持”评级。公司作为国内驾驶考试与培训系统行业龙头,市场份额稳居第一。为稳固行业优势,公司积极开展人工智能驾考新技术研究,基于机器视觉的驾驶人注意力分配识别、基于机器视觉的道路环境目标识别、基于激光雷达的目标探测技术等,通过创新性研究取得了阶段性成果,为行业新一轮发展奠定了坚实基础。预计2016-2017年EPS分别为1.68元与2.04元,对应PE分别为49倍与40倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
   
风险提示:技术研发不及预期;市场拓展不及预期。